宗庆后留给宗馥莉三道难题

领克希望能在纯电市场上树立起自己的品牌护城河，宗庆培养消费者的忠诚度。

现有的货币经济学和国际发展经济学对货币供应量的讨论都有不足，后留在这方面，后留罗伯特·卢卡斯（RobertLucas）曾引导相关讨论关注发展中国家如何引入外国直接投资的问题。给宗我们的合作始于20年前在国际货币基金组织（IMF）工作期间。

本书探寻货币本质，馥莉为货币理论和国际金融构建了一个新的、馥莉基于公司金融的共同微观基础，以提出新的货币理论，探讨货币政策和财政政策之间的协调，分析国家发展和货币政策之间的关系，探究最优货币供给、最优外汇储备管理、最优货币区设计、全球货币体系重构以及数字货币等前沿课题，并且应用新理论分析了中国、美国、欧元区、瑞士、日本等主要国家和地区的政策实践与经验教训。难题无论是弗里德曼还是哈耶克都没有分析莫迪利亚尼—米勒定理的框架。由上可见，宗庆一个国家永远需要关注其潜在的投资机会，并以此决定相应的货币供应量。

例如，后留美国在第二次世界大战期间，后留在应对2008年全球金融危机期间，以及应对2020年新冠疫情危机期间，通过大幅增加货币供应量，使美国的经济实力大为增强。如果利用新发行货币投资的项目不能产生正回报，给宗则会引发较高的稀释成本，导致通胀上升。

考虑到中央银行可以在危机时增发货币作为股权资本，馥莉传统的白芝浩规则需要更新。

国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，难题同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。这些努力和经历，宗庆促使我们完成了呈现在读者面前的这本探寻货币本质的著作。

通过与世界多国宏观和货币政策管理层的交流与讨论，后留从资本市场的角度近距离观察市场对宏观和货币政策的反应，后留同时分析中国与一些新兴市场国家的快速发展、1997年亚洲金融危机、2008年全球金融危机和2020年全球新冠疫情危机，进而做出相应判断。从货币是国家股权资本的视角看，给宗国家发行货币就像企业发行股票。

莫迪利亚尼—米勒定理虽然发端于公司金融，馥莉却也贯穿于货币理论和国际金融理论。在金融危机时，难题如果没有国家层面的货币增发，并由中央银行作为最后救助人提供的及时救助，那么实体经济必将遭到金融危机的重创。

(责任编辑：陈松伶)